000668股吧介绍牛市中期估值降维关注通胀交易(新闻)

000668股吧介绍牛市中期估值降维关注通胀交易

股市预测 000668股吧介绍牛市中期估值降维关注通胀交易 2020-08-12 607 0 (1)主要资产趋势：商品股票，而债券市场表现平淡。大宗商品价格的大幅上涨是交易通胀的特征。与此同时，股市涨幅小于大宗商品，债券市场没有大幅下跌，表明货币政策依然宽松，全球疫情反复引发的经济复苏预期不强；(2)全球股票市场的绩效结构：受益于通货膨胀的能源和工业产品在前面上升；(3)A股绩效结构：通货膨胀有利于一些上游资源，而中游制造下游消费和高管团队。

(1)央行强调实施“正常货币政策”；(2)央行对通胀的判断也相对中立。目前，工业品价格上涨很难成为宽松金融环境的制约因素。我们坚持“第四季度货币政策趋势可能收紧”的判断；(3)短期利率走势也与“货币政策回归中性”的基调一致：短期利率在5月至6月反弹是为了防止金融空转套利，而不是经济恢复正常水平后的收紧趋势，短期利率自7月以来波动平稳。

截至8月7日，中期报告业绩预测披露率高、相对估值低于50%分位数、无明显资金过度配置、前期相对增幅有限的行业主要集中在：第一产业(汽车、建材、商业、交通、有色金属等)。)；第二产业(景观工程、塑料、专业零售、航空运输、通信运营、仪器仪表、高速公路等。)。参考文献8。2 《内循环骑牛：如何指导投资？》，在上述“利润修复”中确定性高、估值合理、资金头寸少的板块中，符合“内部循环”方向的板块有：建材、交通和有色金属。

a股仍处于“利润疲软、修复和流动性宽松”的有利组合之中。全球央行为应对COVID-19疫情而采取的大幅宽松政策，反映在通胀预期的迅速上升上。我们延续以往的思路，结合行业趋势、中期报告结果、估值和基金头寸，探索在“通胀交易”中对经济复苏的合理估值。建议继续估值“降维”，在牛市贝塔主线的泛化和自我控制中找到估值相对合理的领先者，修复流行病破坏链绩效的顺周期阿尔法“通胀交易”:1 .投资内部循环“通货膨胀交易”(有色、化工、建材)；2.制造内部流通(军用、光伏、新能源汽车)；3.内部消费周期(免税消费服务、小家电)，主题投资关注国有企业改革(上海和深圳国有区域试点)。

(1)一些受益于通货膨胀的周期性产品已经成为降低估值维度的主要方向。本周，中国人民银行第二季度货币政策执行情况报告延续了730中央政治局会议的基调：保持货币信贷的“弱而宽”，更加注重“完善利率传导机制”，推进货币政策向信贷的进一步传导。国内外经济错位的修复支撑了第三季度中国经济的可持续修复，并在——7年全球PMI疫情后首次站在“繁荣与衰退的线上”，落后中国四分之一。目前，通胀上行预期强劲，33，354黄金等大宗商品价格继续上涨，全球央行大规模宽松政策正导致通胀预期迅速上升。折现率下降驱动的“金融供给侧的慢牛”对大多数公司都有利，尤其是那些恢复繁荣的品种，而一些受益于通胀预期的资源产品也将在“估值维度降低”中显现出来。——实证数据显示，华南工业品出厂价格指数与基于价格的资源产品的利润增长率高度相关。最近，华南工业产品指数(同比)持续上升，以价格为基础的资源公司的盈利能力有所提高

(2)主要资产的表现和不断上升的股市结构也表明投资者正在“交易通胀”。主要资产趋势：商品股，而债券市场表现平平。33，354大宗商品价格的大幅上涨是交易通胀的特征。与此同时，股市涨幅低于大宗商品，债券市场没有大幅下跌，表明货币政策依然宽松，全球疫情反复引发的经济复苏预期不强。全球股票市场的表现结构：通货膨胀使前——名的能源和工业产品受益。本周，美国股市在工业和能源增长方面排名第一和第三，欧洲股市在工业和能源增长方面排名第一和第二，日本股市在能源和工业增长方面排名第一和第五。a股绩效结构：部分上游资源受益于通货膨胀，部分中游制造业下游消费和TMT——(1)有色(涨价):弱势美元金融属性和经济恢复产业属性共同推动大宗商品价格上涨，非洲疫情(限量供应)蔓延叠加。国内低库存也导致钴产业链价格整体上涨；(2)化学工业(涨价):全球石油价格的上涨带来了石油化工行业利润回升的预期，世界范围内“复工复产”的过重也带来了乙烯、聚氯乙烯等国际化工中间体价格的上涨。

(3)中国人民银行第二季度货运管理报告保持了“弱而宽”的货币信贷格局。(1)中央银行强调实施“正常的货币政策”。24 《货币信用“弱双宽”对A股的启示》判断货币和信贷的“弱而宽”模式。本周，央行在第二季度货币政策执行报告中设立了《怎样看待全球低利率》专栏，指出了全球利率过低的负面影响，并强调货币政策回归中性：短期内货币政策不会出现小幅收紧，也不会继续大幅放松。(2)央行对通胀的判断也相对中立。目前，工业品价格上涨难以成为宽松金融条件的约束条件。我们认为“第四季度货币政策收紧的趋势可能会更大。”在7A股《渐入佳境》中期战略展望中，提出了宽松财务条件的约束：a股非金融企业单季度利润增长率由负转正。根据央行的货币政策执行报告判断，“物价总涨幅回落，没有长期通胀或通缩的基础。”我们在认为：第四季度，不包括金融在内的a股单季度利润增长率更有可能转正，000668股吧可能在第四季度收紧货币政策。(3)短期利率走势也符合“货币政策回归中性”的基调：5-6月短期利率反弹是为了防止金融空转套利，而不是经济恢复正常水平后的趋紧趋势。央行一季度货币政策执行报告强调“加强货币政策反周期调整”，以对冲疫情造成的“业绩减记”压力，央行二季度货币政策执行报告改为执行“正常货币政策”，5

(4)继续沿着中期报告业绩预测的最新线索，把握恢复受损疫情链的合理估值品种。截至8月7日，除财务中期报告业绩预测外的a股披露率达到40%(披露公司净利润占40%)，具有一定的代表性：(1)在中期报告业绩预测披露率超过30%(披露公司净利润占30%)的第一产业， 中期报告的利润增长率比第一季度报告加快了30%以上，相对估值低于50%分位数，基金没有明显过度配置，前期相对增长有限(2)在中期报告业绩预测披露率超过30%的二级行业中(n

(5)在牛市中期，估值下降，并涉及通货膨胀交易。自5月以来，市场一直担心“两会的稳定增长低于预期”、“全球疫情重现”、“中美摩擦在美国大选前加剧”。中美股市都达到了较高水平，核心矛盾是“宽松的金融环境”。本周，央行第二季度货币政策执行报告证实，货币信贷偏弱和偏宽的格局仍在继续，000668股吧货币对信贷的传导将进一步加强。a股仍处于“利润疲软、流动性保持宽松”的有利组合之中。美国的反复爆发导致的经济增长修复的不确定性，仍将使中美摩擦难以继续扩大，并在短期内影响全球/中国的经济修复预期，而且更有可能在科技、金融和地缘政治领域进行博弈。每一个牛市都有其主线或“增长故事”。在COVID-19疫情进一步催化全球政治经济环境的变化后，我们认为慢牛的主线更加清晰：广义的自主可控“内部循环”。关于内循环的研究见8。3 《内循环骑牛：如何指导投资？》 8 .4 《内循环骑牛：如何指导投资？》 .全球央行为应对COVID-19疫情而采取的大幅宽松政策，反映在通胀预期的迅速上升上。我们延续以往的思路，结合行业趋势、中期报告结果、估值和基金头寸，探索在“通胀交易”中对经济复苏的合理估值。建议继续估值“降维”，在牛市贝塔主线的泛化和自我控制中找到估值相对合理的领先者，修复流行病破坏链绩效的顺周期阿尔法“通胀交易”:1 .投资内部循环“通货膨胀交易”(有色、化工、建材)；2.制造内部流通(军用、光伏、新能源汽车)；3.内部消费周期(免税消费服务、小家电)，000668股吧主题投资关注国企改革(沪、深国企区域试点)。

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