国泰君安复盘A股一季报这十九个细分行业的韧性最强

国泰君安：复盘A股一季报 这十九个细分行业的韧性最强

白酒行业强者恒强

数据来历：国泰君安证券研究

农药行业需求受疫情影响较小，且2020年的蝗虫灾害提升了行业需求。

奥飞数据自建IDC连续放量，新业务系统集成项目加持，且外洋市场蓬勃成长，业绩实现高增长。2020一季度由于确认了财产基金投资收益，归母净利润激增350.61%，而剔除该项投资收益后，增长速度依然高达56.06%。

2020年Q1季度，游戏板块实现营业收入230.96亿元，同比上升15.18%，实现归母净利润56.39亿元，同比上升37.39%，毛利率与净利率均较高，板块谋划性现金流净额为51.74亿元，同比上升343.36%。

展望二季度，外洋防疫需求将连续为行业供献主要增量，景气连续性取决于全球疫情成长。

白酒：龙头强者恒强

2019年建材行业

扣非净利润同比增长747%

8家半导体财产链公司

8家数据中心财产链公司

扣非净利润同比增长55%

线上收入的高增长有效减轻了疫情对公司贩卖额的冲击，并为公司后续的业绩修复做好了铺垫。

8家PCB公司

农药

随着外洋云计算巨头资本开支增速提升，阿里等海内互联网巨头推出资本开支规划，国度大年夜力推动5G和数据中心等新基建，数据中心财产链景气度有望长期维持高位。

营收同比增长34%

从海内环境来看，疫情影响下，我国3月手机产量仅同比降落0.7%，显示消费电子行业处于景气苏醒历程。

不外由于我国半导体行业的外洋业务占比力高，预计疫情对年内盈利冲击较大年夜。

8家养殖公司2020Q1

2019年整年消费建材板块剖析继续验证我们的判定：地产行业集中度提升与精装房渗透率的提升正在加大年夜消费建材B端渠道发展性的上风，防水质料、管材、瓷砖、涂料等品类工程端的增长领先延续至整年。

超市作为零售行业中的必选消费属性赛道，一季度韧性十足，营收增速18.2%，扣非净利同比+10%，盈利中枢连续上行。

受益于全球平价上彀区域扩大年夜、风电抢装潮，以及政策扰动下，2019年一季度的低基数影响，2020年一季度隆基股份、中环股份等光伏龙头，明阳智能、金风科技等风电龙头盈利快速增长。

居家隔离所带来的网络流量爆发，还促进IDC机柜上架率提升，且催生出更复杂年夜的CDN需求。

数据来历：国泰君安证券研究

2020Q1财政指标明细

2020Q1营收同比增长17%

剖析和洗牌：

01

军工

数据来历：国泰君安证券研究

扣非净利润同比增长38%

电力

8家环保公司

营收同比增长56%

小家电范畴

8家新能源行业公司

别的，疫情爆发后经济不确定性增加，2020年降息概率加大年夜，具有防御性属性的电力板块配置价值提升。

由于一季度外洋疫情冲击较小，且消费电子行业外需占比高，消费电子行业整体一季度盈利增速较高。

8家军工公司

扣非净利润同比增长80%

2020Q1营收同比降落9%

但PCB行业外洋业务占比力高，二季度盈利存在一定不确定性。随着疫情好转后，5G、数据中心扶植加速，以及只会迟到不会缺席的5G换机潮到来，PCB行业整体景气度有望较快回升。

如太平鸟、罗莱家纺、安踏等品牌通过微信营销、在线直播等方式有效提升了线上销量，疫情期间线上收入别离同比增长16.3%/24.7%/40%+。

8家医药外包财产链公司

养殖

医药外包

医疗、游戏、食品

煤价下行和用电量增加支撑了行业景气的连续。

医药外包、消费电子、半导体

扣非净利润同比增长45%

家电：立异性产品占优

线上收入表现亮眼

但外洋疫情伸张使二季度盈利不确定性较高，不外后续5G换机潮及可穿着装备的成长有望抵消疫情的部门影响。

从一季度环境来看，水电短期受冲击较为显著，但由于水电具有优先上彀权，跳动外汇，别的不同于风、光电无法存储，许多大年夜水电具有较强的蓄水功效，预计水电一季度由于需求疲软减少的发电量可以在后续得到较好弥补，整年电量受影响较小，业绩确定性相对较强。

强韧性赛道：

2B端企业增长上风明明

2020Q1营收同比增长15%

其中迈瑞医疗、鱼跃医疗等公司受益于呼吸机等治疗器械需求提升，而达安基因等企业则受益于检测需求提升。

2020Q1营收同比增长22%

数据来历：国泰君安证券研究

PCB

扣非净利润同比增长50%

扣非净利润同比增长28%

2020Q1营收同比增长11%

中国经济和中国企业在多大年夜程度上扛住了疫情的冲击？谜底就写在刚刚收官的一季报里。

数据来历：公司通告，国泰君安证券研究

2020Q1营收同比增长29%

疫情爆发前，半导体行业正处于景气快速修复期，2020年2月全球半导体贩卖额同比增长5%，增速环比提升4.7个百分点。

从数据来看，一线白酒收入575亿，净利润265亿，别离同比增长6%、14%，增速同比降落17%、15%；而二三线白酒收入194亿，净利润37亿，别离同比降落11%、17%，增速同比降落34%、40%。

新能源

军工行业需求受疫情影响很是有限，因其规划经济属性较强，Q1是设备交付淡季，板块整年受疫情影响较小，且具备逆经济周期属性，是近期阻力最小的标的目的之一。

数据来历：国泰君安证券研究

环保

8家消费电子公司

除了食品饮料、医疗器械和线上游戏供献了不错的业绩之外，电力、军工、农药和养殖等板块的表现也可圈可点。

我们从国泰君安策略团队公布的陈诉《Q1 全A盈利降落4成，哪些细分行业存在机遇？》，以及16个行业团队公布的19年年报&20年一季报业绩复盘陈诉中，全心挑选出19个值得出格关注的细分行业，带大年夜家从另一个视角解读中国经济的强大年夜韧性。

疫情以来，服装企业线下收入受到门店关闭、贩卖遇冷的影响呈现下滑，而聚焦于新零售和线上业务的公司表现则较好。

超市、电力、军工、养殖

数据来历：公司通告，国泰君安证券研究

04

消费电子

扣非净利润同比增长55%

从行业景气周期看，军改影响的订单加快释放，“十三五”最后一年设备加快交付使景气度维持高位。预计2020年行业增速有望超过20%，首选行业龙头，重点关注两会。

疫情考验之下，2020年1季度的一线白酒坚挺，二三线受影响明明，整体剖析加剧，再次体现出强者恒强的行业趋向。

2020Q1营收同比增长31%

建材：BC端剖析延续

医药外包财产链受益于我国立异药行业成长，以及全球财产链向海内转移，景气度连续处于高位。

从年内看，疫情进一步加大年夜了生猪、肉鸡等行业的供给缺口，未来一段时间供给缺口仍大年夜，景气度有望连续。

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