上海联交所蔡敏勇产权市场助推混合所有制改革

上海联交所蔡敏勇：产权市场助推混合所有制改革

上海联交所蔡敏勇：产权市场助推混合所有制改革

近日，上海深化国资改革促进企业发展座谈会召开，会议下发《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》(下称《意见》)，确定了通过了3~5年推进基本完成国有企业公司制改革的总体目标。　　一周前，绿地集团整体借壳金丰投资(600606.SH)先后获得上海市国资委原则同意以及上市公司股东大会审议通过。重组完成后，上市公司将成为上海国资系统中的多元化混合所有制企业，并将实现管理层及员工持股。

绿地集团上述重组方案，颇具先行试点的意味。回顾该股权架构的形成，其最早出现在去年底上海联合产权交易所(下称“上海联交所”)公布的绿地集团增资扩股方案中。作为国务院国资委指定的从事中央企业国有产权转让的四家机构之一，上海联交所“十二五”以来已完成了市场总量过半的央企产权和国有产权交易。　　上海联交所总裁蔡敏勇在接受《第一财经日报》记者专访时表示，服务于混合所有制改革的项目交易将会成为上海联交所下一阶段交易量迅速增长的板块，凭借众多难得的先行经验，产权市场在混合所有制改革中将发挥更加明显的主渠道作用。　　探索先行先试　　本周一，上海国企混合所有制改革推进意见出台。上海市副市长周波在上述会议上要求，将通过公司制改革、开放性市场化双向联合重组、股权激励及员工持股三条途径推进上海国企改革。　　身处国资国企改革逐步深入并全面提速的上海，上海产权市场早已先行先试。蔡敏勇介绍，上海联交所将发挥产权市场的信息集散功能，并在混合所有制改革解决形式与途径、比例和结构的问题上，通过更大范围、更宽领域、更深层次市场机制，推动各类资本跨行业、跨地区、跨所有制地不断融合、不断探索和大胆创新。　　去年7月，金丰投资公告称收到大股东上海地产集团的通知，以研究涉及公司的重大事务而公告停牌，9月再次公告，确认绿地集团将借壳重组。去年11月25日，上海联交所首发公告，绿地集团拟增资扩股21亿股，挂牌价格达到118.02亿元，这是上海联交所单个国有企业融资规模最大的一宗交易。　　“上海联交所当时根据绿地集团特点和需求，为其设计了两轮认购交易模式，再以认购数量和价格作为评判依据，对确认认购投资者进行择优选择。考虑绿地集团当时更需要的是战略投资，上海联交所在其15种报价方式中做了择优选择，满足不同权益资本的投融资需求。”蔡敏勇介绍称，　　最终，平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛、珠海普罗、上海国投五家PE机构参与认购，合计增资117.29亿元，此次增资扩股完成后，五家PE合计持股比例达到20.14%，国有股占比降至50%以下。上述产权交易完成后，金丰投资于今年3月公布了重组预案并复牌交易。　　根据金丰投资最终公告，由绿地集团董事长张玉良等管理层和员工共同持股的合伙企业上海格林兰投资企业(下称“上海格林兰”)将持有上市公司28.79%股权，上海城投总公司、上海地产集团及其全资子公司中星集团将分别持股20.55%、25.82%，国资控股合计为46.37%。　　“此次绿地集团的产权交易过程公开透明，对更大规模的民间资本形成带动，有利于资源优化配置，形成发展新动力，推进上海国有混合所有制改革落地。”蔡敏勇如此评价绿地集团的交易案例。　　据其预计，基于混合所有制改革的交易仍将进一步提速。今年前六个月，上海联交所国有产权转让447宗，成交金额307.53亿元，同比增长95.17%，国资收购116宗，收购金额154.64亿元，同比增长87.0%。　　创新推动改革　　在改革探索先行的情况下，对于可能出现的问题及时调整及规避变得极为重要。根据此次下发的《意见》要求，企业改制重组涉及国有股权、产权或资产转让、增资扩股等，应在证券市场、产权市场等场所公开进行。　　在蔡敏勇看来，这正是产权市场服务国资国企改革的良机。“产权市场在实现混合所有制方面有多种市场化途径，包括存量股权转让、增资扩股、转让股权同时要约增资等，依靠产权市场公开挂牌的透明、阳光操作，以及高度的自由度、市场化和灵活性，混合所有制的探索充满了无限可能。”　　去年6月，中国航空工业集团公司旗下中国航空技术国际控股有限公司在上海联交所挂牌转让14.31%股权，挂牌价格为18.68亿元，后由北京普拓瀚华投资管理中心举牌受让。　　值得注意的是，普拓瀚华投资管理中心系民营企业普拓资本专为该项目设立的基金，其中90%以上投资者均为民营背景，交易完成后，中航工业的持股比例由此前的76.83%降至62.52%，仍保留国有控股地位。　　进入今年二季度，新一轮全面深化国防和军队改革提速。受政策刺激下，证券市场相关板块与个股才纷纷出现飙涨。　　蔡敏勇对此表示，集中分散的民营资本设立私募股权基金参与投资并购的模式，将会是产权交易市场国资国企改革的新动向，该模式不仅利于国资后期的运营管理，也实现了民营资本通过杠杆融资撬动和集聚社会资金来投资国企项目。　　此轮上海国资国企改革路线规划中，有关“对象与程序”这一关键问题也有了最新的明确表述。《意见》明确支持国有企业通过证券市场、产权市场等引入各类投资主体参与改制重组。可通过特许经营等方式，引入风险投资、私募股权投资等非国有资本参股。　　混合所有制改革机会以及产权市场的逐步完善与壮大，也早被金融资本看在眼中。今年前六月，上海联交所VC/PE交易项目192宗，交易金额达248.44亿元，其中，VC/PE收购交易金额同比增长167%，退出交易金额同比增长61.5%。　　此次，《意见》也强调在此轮上海国资国企改革中，要坚持市场决定对象和发现价格。根据企业发展实际，重点并择优选择能够在技术、管理和资源上形成互补、协同和放大效应的战略投资者。确定合作对象时，应与多个意向合作方进行充分沟通，必要时可对参与竞价的投资者数量设定下限。　　上海申通地铁资产经营管理有限公司在去年4月，挂牌转让其持有的上海广川置业有限公司70%股权时，并对受让方投融资实力和业务能力设下诸多高门槛要求。　　经历上海联交所为其设计的权重报价竞拍，此次股权转让的成交价为19.54亿元，较10.5亿元的挂牌价增值高达88.47%。上海联交所统计显示，今年前六月的挂牌项目交易平均增值率已达12.9%。　　保持高溢价和高增长，需要的是交易规模和经验的继续扩围，坚持金融化和资本化方向不变，信息化和国际化探索的全面提速。而最主要的发展动力，则来自于创新。而谈及未来发展的拓展和创新时，蔡敏勇似乎有着说不尽的规划，包括即将要对投资者开放的碳排放交易、正在推进的体育产权交易中心、极力向联合国游说的南南交易所转型。　　“我们现在有各类会员单位，每年涉及并购重组的公司有上万家，但还是太少，中国规模以上的经营企业有900多万家，这都是我们的市场化提升空间。”蔡敏勇说道。

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