【资讯】通胀预期带来A股倒春寒

通胀预期带来A股“倒春寒”？

1月11日公布的2012年12月CPI升幅为2.5%，较11月提高0.5个百分点，创7个月以来的新高。 CPI数据的公布令市场担忧通胀上行从而导致货币政策从紧，引发当日的沪深股指双双调整，上证指数收盘下跌1.78%，出现自1949点反弹以来的最大单日调整，同时创3个多月来最大单日跌幅。　　不可否认，CPI走势很可能出现趋势性变化。交通银行金融研究中心发布最新报告称，2012年四季度基本构筑了前一轮物价涨幅的周期底部，2013年将是物价上行新周期的开端，但处在上行周期的初期，预计全年物价涨幅可能较为平缓，通胀压力总体温和。其中，由于2012年春节在1月份使得CPI基数较高，预计2013年1月份CPI暂时性回调。整体来看，2013年一季度CPI同比升幅将高于2012年四季度的2.1%，可能约为2.4%；2013年CPI同比升3%至3.5%之间，呈前低后高、缓慢上行的运行态势。　　通胀将进入新的上行周期，难免给股市投资者带来心理阴影，担心反弹遭遇“倒春寒”。上证指数去年12月反弹以来最多上涨346.65点，其间尚未有过像样的调整，CPI创7个月新高很容易成为调整的“导火索”，带来获利盘的回吐。据相关资金监测数据显示，1月11日主力资金净流出91.77亿元，其中以房地产、券商等权重板块流出较大。作为本轮反弹行情领头羊之一的银行股，尽管仍具有低估值特征，但在1月11日没有表现出抗跌性，多个银行股跑输大盘，如中信银行和北京银行跌幅超过3%。　　可从当前来看，通胀压力总体比较温和。目前一年期存款基准利率为3.0%，2012年12月CPI升幅反弹，并没有导致负利率的出现。市场担心通胀上行导致货币政策转而从紧，但短期来看，出现这种可能性并不大。交通银行首席经济学家连平在此次CPI数据公布后表示，2013年的货币政策将保持稳健为主，不会大幅度放松，但出于降低社会融资成本的需要，存款准备金率或在年初下调1至2次。如果下调存款准备金率的效果不太理想，不排除在年初下调一次存贷款利率。可见，通胀压力给股市带来的政策从紧担忧，短期内只是表现在心理层面。　　在以往的股市中，有过“通胀无牛市”之说，CPI数据的公布也多次重袭过A股。例如，2007年9月11日公布 8月份 CPI同比上涨6.5%，当日上证指数暴跌4.51%。然而，高通胀及高通胀带来的加息或上调存款准备金率，不等于立刻给股市划上终结上涨的句号。2007年1至9月共7次上调存款准备金率，股指不改上攻6124点的势头。再看2008年10月底1664点起的翻番行情，当时遇上通胀回落，2009年2月至10月更是出现CPI负增长。不过，未等CPI由负转正，股市先在8月初结束了持续反弹的行情。可见，通胀对股市有一定影响，但不是决定性的因素。投资者信心的强弱由多种因素决定，特别是在自身存在很多问题的A股市场中。　　经过2012年12月以来反弹后的A股市场，投资者信心还比较脆弱。对于股指是否由此出现拐点，市场各方的分歧较大，有的看好牛市行情拉开帷幕，但也有的认为1949点的底部未必不会再度跌破。当前A股市场处于新股暂停发行的真空期，IPO重新开闸将带来多大冲击，存在很大的不确定性。监管层正在掀起声势浩大的IPO打假行动，被媒体誉为“史上之最”，其遏制造假和圈钱行为以及疏通 IPO“堰塞湖”的效果还有待观察。因而，尽管海外资金抄底较为积极，不少境内资金却显得较为谨慎。 1月11日的调整是一种正常现象。这也向投资者提醒：2013年股市有望好于2012年，但不等于已经踏上牛市并一路无坎坷，后市分歧或更大，震荡也将难免。

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